Nvida財報 - 泡沫化的論述

 

應收帳款週轉天數：從歷史平均的46天惡化到53.3天

存貨暴增：Nvidia的存貨在一個季度內暴增32%

應收帳款暴增，客戶欠錢越來越多。庫存堆積如山，晶片根本賣不掉。公司為了保持增長，硬塞貨給下游公司。

這聽起來像是一家公司泡沫破裂前夕的完美劇本。

過去幾天，一篇關於Nvidia「驚天黑幕」文章在網上瘋傳，作者洋洋灑灑，引經據典，用各種會計指標直指Nvidia的財報是一場精心策劃的騙局，一場建立在「幻影收入」之上的巨大泡沫。

罪狀1、應收帳款暴增。作者指出Nvidia的應收帳款週轉天數從歷史平均的46天惡化到53.3天。這聽起來就像：你開了一家店，生意看似越來越好，但客人賒帳的時間卻越拖越長。一個健康的企業，應該是現金回流越來越快，而不是越來越慢。這暗示著你的客戶可能財務困難，或者你為了催業績，給了他們無法拒絕的超長付款期。

罪狀2、存貨暴增。作者指出Nvidia的存貨在一個季度內暴增32%。CEO黃仁勳在電話會議上明明說需求「insane」（瘋狂），晶片供不應求。這就構成了一個巨大的矛盾：如果你開的iPhone專賣店真的賣到斷貨，你的倉庫應該是越來越空才對，怎麼可能反而在短時間內堆滿了賣不出去的iPhone？

這暗示著需求可能遠沒有說的那麼強勁，貨都積壓在自己手裡了。這兩個指控結合起來，描繪出一個非常恐怖的畫面：

Nvidia為了維持增長神話，把大量晶片硬塞給雲端大廠，但這些大廠其實消化不了，也沒打算馬上付錢。營收是「做」出來的，現金卻沒回來，倉庫裡還堆滿了產品。

這就是典型的泡沫破裂前夕的景象。

聽起來很可怕，對吧？Nvidia肯定就是下一個安隆了，《大賣空》原型角色Michael Burry都是對的，快點清掉了！

當恐慌蔓延時，我們更應該做的，是拿起計算機，翻開財報的附註，逐一驗證。化的